專項債加市場化融資等模式在交通運輸領域的運用

引言

甘肅省交通運輸行業緊跟國家深化改革步伐，積極主動適應國家投融資體制機制改革要求，在大力發展交通運輸事業方面取得了較好的成果。新形勢下，加快發展交通運輸事業面臨著龐大的資金需求與交通投融資體制機制改革后建設資金短缺的矛盾。本文從實際工作出發，簡要對專項債加市場化融資等模式進行分析解讀，最大程度解決制約交通運輸事業發展面臨的資金需求問題。

一、專項債加國內銀行貸款融資模式

（一）以剩余專項收入進行市場化融資

用足用好專項債政策，全力爭取政府債券支持甘肅省交通項目建設，充分發揮地方專項債對帶動當地交通運輸發展的示范引領作用。中共中央辦公廳、國務院辦公廳于2019年6月10日印發了《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，根據“收益兼有政府性基金收入和其他經營性專項收入，且償還專項債券本息后仍有剩余專項收入的重大項目，可以由有關企業法人項目單位根據剩余專項收入向金融機構市場化融資”的利好政策，積極組織符合條件、使用專項債的企業法人項目單位，用好專項債政策，以剩余專項收入進行市場化融資。

（二）專項債券支持重大項目資本金

根據《關于做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》中“允許將專項債券作為符合條件的重大項目資本金。對于專項債券支持、符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的重大項目，主要是國家重點支持的鐵路、國家高速公路和支持推進國家重大戰略的地方高速公路、供電、供氣項目，在評估項目收益償還專項債券本息后專項收入具備融資條件的，允許將部分專項債券作為一定比例的項目資本金，但不得超越項目收益實際水平過度融資。地方政府要按照一一對應原則，將專項債券嚴格落實到政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資，避免層層嵌套、層層放大杠桿”的規定，能有效解決我省交通建設項目資本金不足問題（主要是專項債券支持的項目資本金不足）。但在實操中要切實注意防范風險，避免因過度融資帶來風險放大，到期無法償付本息的問題。

（三）發行永續企業債、采取資產證券化等具體市場化融資方式，做大做強省屬國有交通運輸企業。

交通運輸行業行政事業單位國有資產根據財政部門、機關事務管理部門的嚴格規定，不允許對外投資、出租、出借等經濟業務的發生。建議充分利用省屬國有企業資產（主要是省屬國有交通運輸企業所屬品質優良、類型齊全的優質資產），支持省屬國有交通運輸企業以本單位優質國有資產為依托，面向市場發行永續企業債、采取資產證券化等具體市場化融資方式，籌集項目資本金。其中省屬企業甘肅省公路交通建設集團有限公司以PPP項目為依托申報了30億元額度的永續企業債，2019年12月獲得了國家發改委的核準，于2020年1月成功發行首期10億元，標志著我省公路建設在利用權益類債券解決資本金缺口方面實現了重大突破。通過不斷拓寬市場化融資渠道，堅持市場化、企業化運營理念，將直接融資和間接融資有機結合，支持、鼓勵省屬國有交通運輸企業不斷拓寬投融資渠道，整合資源，組建超大、全面的交通國有企業，打造“投融資、建設、養護、運營、管理及服務”一體的全產業鏈，做大做強企業，進而實現企業上市目標。

 二、專項債加亞州開發銀行貸款融資模式

 長期以來，利用外資主要是利用國際金融組織貸款是我國利用國外貸款的主要來源，亞洲開發銀行貸款是國際金融組織貸款的重要組成部分。其貸款的程序、條件主要包括以下內容：

（一）亞洲開發銀行貸款規模和條件

根據《國家發展改革委 財政部關于做好亞洲開發銀行貸款2022～2024年規劃備選項目申報工作的通知》精神，本期規劃新增備選項目單筆擬安排貸款金額不低于1.5億美元，各部門申報項目原則不超過1個。

根據公開資料，亞行貸款償還期一般為24～26年，其中4～6年寬限期。貸款利率以六個月倫敦同業拆解利率（LIBOR）為基準，外加利差40個基點收取利息，通常情況下利率較低。此外，亞行在貸款協定生效后，一次性按貸款總額的0.5%或1%收取項目先征費，并對貸款未提取部分按0.75%的年利率收取承諾費。

（二）貸款安排領域和時間要求

根據公開資料，亞行貸款領域重點仍放在交通和城建環保領域，交通領域主要依據國家公路發展規劃、安排國道主干線、西部開發干線公路等高速公路建設項目。

我國政府與亞行貸款規劃的磋商時間，約在每年10月。國家發改委要求各省申報項目時間應在每年7月底。因項目建設內容和資金來源變化較大，一般不沿用上一年申報材料。

（三）利用貸款的審理程序

根據公開資料，國內程序包括貸款規劃、項目建議書、可行性研究報告、資金申請報告等階段。

國外程序包括項目識別、項目準備、項目評估、貸款談判等階段。

省發改委商有關部門后，將利用國際金融組織貸款備選項目報國家發改委。國家發改委經過研究篩選并商有關部門后，與亞行進行貸款規劃磋商，根據項目準備情況調整貸款談判的年度計劃。在中外雙方就備選項目基本達成共識后，國家發改委將利用國際金融組織貸款規劃報國務院批準。批準后，由國家發改委轉發省級發改委及有關部門執行。

收到國務院批準的備選項目規劃后，可組織項目與亞行正式接觸和溝通，開始項目準備。中外雙方分別開展項目準備工作。準備成熟后，省級發改委可批復項目建議書、可研報告，以及其他準備工作。在亞行完成項目預評估后，中外雙方就項目建設內容、總投資、資金來源等達成一致意見，經咨詢機構評估后，可審批可研報告，并抄送國家發改委。批準的可研報告內容，原則上不允許更改。如對項目的建設內容和資金規模等可研報告內容難以確定，也可待國外貸款機構完成正式評估后再行審批。可研報告批復后，應立即準備項目的資金申報報告，按權限報批。

根據以上資料可知，亞行貸款利率較低，融資成本較低，以2021年6月23日倫敦銀行同業拆借利率（LIBOR）6個月的美元貸款利率0.15938%加上利差40個基點后不到1%，這對緩解我省交通建設融資難問題起到了很好的推動作用。

（四）利用亞行貸款存在的問題

綜上所述，雖然利用亞行貸款成本較低，但也存在以下問題：一是亞行貸款領域局限較多，在交通基建領域安排投入較少；且亞行貸款安排額度有限；二是與外國金融機構的溝通銜接程序較為繁瑣，內外審批程序較多；三是貸款項目周期較長，且要扎實做好規劃項目的前期工作等事宜，避免前期工作滯后造成工作的被動；四是貸款項目的可行性研究報告階段，項目單位務必要對可行性研究報告的內容、數據做到切實把關，合理估算項目投資，注意項目總投資和貸款的合理規模，避免項目建成后出現大量余款，減少項目單位不必要的成本支出。

（五）針對以上問題采取措施

雖然利用亞行貸款存在諸多問題，但在當前經濟形勢下，為更好推動我省交通基礎設施建設，解決資金難問題，建議將利用亞行貸款加專項債組合運用，作為推動我省交通建設更好更快發展的重要組合模式。可從以下方面著手準備：

1.針對與外國金融機構（亞行）談判專業人員缺乏的現狀，從培養人才隊伍角度出發，需要既能熟練運用英語，又能熟練掌握亞行談判程序、條件，精通財務、匯率、經濟、法律等各方面知識的綜合型人才。

2.擬申請利用亞行貸款項目單位要做好同省級發改委和國家發改委的溝通銜接，爭取亞行貸款政策更多偏向西部地區，偏向甘肅交通基建投資領域，并相應提高貸款額度。項目單位務必按相應時間節點準備齊全項目申報資料。

3.擬申請利用亞行貸款項目單位要切實做好規劃項目的前期工作，避免前期工作滯后造成工作被動。在貸款項目的可行性研究報告階段，項目單位一定要合理估算投資，注意總投資和貸款的合理規模，避免項目建成后出現大量余款，減少項目單位不必要的成本支出（亞行在貸款協定生效后，對貸款未提取部分，按0.75%年利率收取承諾費）。

4.針對亞行貸款特點，可將傳統公路基建投資項目與新基建、新能源、綠色項目打包或打捆實施，通過打包或打捆項目中的新基建、新能源、綠色項目申請亞行貸款，開展甘肅交通基礎設施建設項目“專項債加亞行貸款”模式先行先試。